證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
阮潤生
2025-10-24 09:19
10月23日，A股市場走出“V型”行情。當(dāng)日，煤炭、石油石化等周期股護(hù)盤，而通信、電子等科技股則收跌。市場中收漲的個(gè)股數(shù)量不足3000只，交易量能進(jìn)一步萎縮。
受訪人士表示，A股短期出現(xiàn)調(diào)整，主要是受到獲利盤兌現(xiàn)以及海外不確定事件增加的影響。當(dāng)下，市場需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策的不確定性、業(yè)績擾動(dòng)、地緣政治以及關(guān)稅沖擊等因素。鑒于此，建議投資者采取進(jìn)可攻退可守的杠鈴策略，即在“科技成長+高股息”兩端進(jìn)行均衡配置。
縮量至1.66萬億元
A股市場全天表現(xiàn)弱勢，但在尾盤的拉升下，指數(shù)最終翻紅。具體來看，滬指收漲0.22%，報(bào)3922.41點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指收漲0.09%，報(bào)3062.16點(diǎn)。與此同時(shí)，滬深300、上證50指數(shù)微紅，科創(chuàng)50指數(shù)微跌，而北證50指數(shù)則下跌超過1%。
需要關(guān)注的一個(gè)重要指標(biāo)是，近期市場交易量能呈現(xiàn)縮量態(tài)勢。自10月16日以來，市場交投氛圍逐漸降溫。今日的成交額進(jìn)一步減少至1.66萬億元，較昨日的1.69萬億元降低了300億元。然而，杠桿資金的熱情卻未降反增。截至10月22日，滬深京兩融余額增至2.45萬億元。
A股市場個(gè)股漲跌互現(xiàn)。其中，共有2994只個(gè)股收漲，漲停股72只；2302只個(gè)股收跌，跌停股9只。在CPO概念板塊中，“易中天”三只個(gè)股出現(xiàn)回調(diào)，中際旭創(chuàng)收跌0.77%、新易盛收跌4.15%、天孚通信收跌6.36%。此外，寒武紀(jì)-U收跌2.14%，報(bào)1398.9元/股；三花智控收跌0.29%，報(bào)47.96元/股；寧德時(shí)代、陽光電源則收紅。
天然氣、頁巖氣、化工原料、化肥農(nóng)藥、石油天然氣等周期股護(hù)盤，但半導(dǎo)體、CPO概念、通信設(shè)備、光通信模塊、電子元件、生物醫(yī)藥等熱門板塊出現(xiàn)回調(diào)。
格上基金研究員畢夢姌向《國際金融報(bào)》記者分析，今日A股市場走出“V型”反轉(zhuǎn)，首先源于中美經(jīng)貿(mào)磋商重磅消息的催化。今日午后，中國商務(wù)部發(fā)布消息，中方代表團(tuán)將于10月24日至27日與美方舉行經(jīng)貿(mào)磋商。這一消息顯著提振了市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，直接引發(fā)了午后1點(diǎn)50分左右的強(qiáng)勢拉升，大金融板塊和次新股表現(xiàn)活躍。
畢夢姌表示，盡管早盤市場整體表現(xiàn)較弱，但新能源板塊已顯現(xiàn)出韌性。一方面，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格持續(xù)反彈；另一方面，工信部表態(tài)將系統(tǒng)布局全固態(tài)電池等新一代電池的研發(fā)。這些因素共同推動(dòng)了電池相關(guān)概念個(gè)股的走強(qiáng)，為市場提供了支撐。
中級(jí)別調(diào)整概率大
如何理解近期A股“縮量震蕩”的表現(xiàn)？當(dāng)下投資者需要注意哪些市場風(fēng)險(xiǎn)？
“目前A股處于牛市第二階段往第三階段走的過程中。由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度整體仍未見到明顯起色，以及股市估值已經(jīng)提前反應(yīng)，在該階段走勢可能會(huì)比較‘糾結(jié)’?！敝袣W瑞博分析道，中國股市整體牛市格局仍未改變。短期市場受獲利盤兌現(xiàn)以及海外不確定事件增加影響，導(dǎo)致出現(xiàn)調(diào)整，目前判斷定性為中級(jí)別調(diào)整的概率更大。在經(jīng)濟(jì)整體仍未出現(xiàn)拐點(diǎn)時(shí)，股市中的機(jī)會(huì)仍以結(jié)構(gòu)性為主。因此，建議投資者的持倉組合以景氣度仍在上行的板塊為核心，同時(shí)，可以將少量倉位逐步布局于那些景氣度即將出現(xiàn)拐點(diǎn)的周期性板塊。
金田基金董事長楊丙田向記者表示，近期市場總體呈現(xiàn)震蕩走勢，部分前期漲幅較大的板塊近期進(jìn)入獲利回吐階段。不過，未來市場向好的趨勢并未改變，投資者目前可以多關(guān)注那些前期漲幅不大、業(yè)績增長相對確定的行業(yè)，未來市場出現(xiàn)“高低切換”的可能性較大，且市場主線仍將圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力和高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)行業(yè)展開。
楊丙田進(jìn)一步指出，需要注意的是，目前臨近三季報(bào)密集披露期，投資者需要適當(dāng)規(guī)避兩類風(fēng)險(xiǎn)：一是三季報(bào)業(yè)績不達(dá)預(yù)期的個(gè)股；二是短期漲幅巨大但業(yè)績嚴(yán)重透支的個(gè)股。這類公司可能已經(jīng)將未來三至五年的預(yù)期打滿，即使業(yè)績很好，但股價(jià)也已經(jīng)充分反映預(yù)期，投資者應(yīng)適當(dāng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
畢夢姌直言，當(dāng)前市場面臨幾大核心風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：
一是美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性。盡管市場預(yù)期10月降息概率超90%，但降息幅度和后續(xù)路徑仍存分歧。若降息不及預(yù)期或釋放鷹派信號(hào)，可能引發(fā)外資回流美元資產(chǎn)，進(jìn)而沖擊A股高估值板塊。
二是業(yè)績擾動(dòng)。目前進(jìn)入三季報(bào)密集披露期，業(yè)績超預(yù)期的行業(yè)（如化工、新能源）或獲資金青睞，而高估值賽道若盈利不及預(yù)期可能加劇調(diào)整。
三是地緣政治與關(guān)稅沖擊。雖然中美即將磋商，但結(jié)果仍存不確定性。
縮量震蕩下的投資布局
交投氛圍降溫情況下，接下來A股如何演繹？
“A股后續(xù)大概率延續(xù)震蕩格局。在增量資金不足的情況下，市場難逃縮量震蕩區(qū)間。若后續(xù)成交額回升至1.8萬億元以上，有望沖擊3950點(diǎn)?！碑厜魥樥J(rèn)為，風(fēng)格上，資金從高估值科技板塊向低估值金融、周期板塊遷移的趨勢或延續(xù)。持倉布局方面，低估值板塊的防御價(jià)值和政策題材的彈性機(jī)會(huì)值得關(guān)注。具體來說，可關(guān)注低估值的銀行、煤炭等防御板塊，政策端可聚焦固態(tài)電池賽道，成長端可布局AI算力相關(guān)個(gè)股，同時(shí)建議保留10%至20%現(xiàn)金應(yīng)對波動(dòng)。
展望后市，奶酪基金投資經(jīng)理潘俊表示，10月四中全會(huì)聚焦“十五五”規(guī)劃落地，風(fēng)險(xiǎn)偏好維持高位，并形成交易方向指引。三季報(bào)集中披露，多數(shù)行業(yè)在低基數(shù)下盈利邊際改善，進(jìn)一步強(qiáng)化成長賽道的正反饋。此外，美聯(lián)儲(chǔ)到年底大概率還有兩次降息落地，這將使流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)產(chǎn)生共振，利好港股與中資資產(chǎn)。策略上，建議采取進(jìn)可攻退可守的杠鈴策略，實(shí)現(xiàn)“科技成長+高股息”兩端的均衡配置。
“短期來看，A股市場或延續(xù)震蕩格局。外部貿(mào)易環(huán)境的不確定性抑制風(fēng)險(xiǎn)偏好，疊加前期獲利盤了結(jié)壓力、三季報(bào)窗口期資金情緒偏謹(jǐn)慎，以及市場成交縮量所反映的觀望心態(tài)，共同構(gòu)成短期制約。”排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品經(jīng)理朱潤康告訴《國際金融報(bào)》記者，從中長期視角看，市場整體向上的趨勢并未改變，主要支撐因素來自以下三方面：
一是政策與流動(dòng)性環(huán)境持續(xù)保持友好態(tài)勢。國內(nèi)穩(wěn)健的貨幣政策以及持續(xù)發(fā)力的托底政策，為市場提供了堅(jiān)實(shí)的支持。與此同時(shí)，海外美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期也為全球流動(dòng)性改善帶來了積極影響。
二是基本面呈現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)跡象。上市公司的盈利能力正在逐步修復(fù)，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)也有所增強(qiáng)。
三是中國資產(chǎn)重估的邏輯依然成立?？萍籍a(chǎn)業(yè)變革等核心驅(qū)動(dòng)力仍在延續(xù)。
在配置方向上，朱潤康建議重點(diǎn)關(guān)注三大主線：一是受益于科技自主可控與人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢、經(jīng)歷調(diào)整后估值已回歸合理區(qū)間的科技成長板塊；二是在“反內(nèi)卷”政策推動(dòng)下供需格局優(yōu)化、具備業(yè)績與估值雙重修復(fù)空間的高股息及周期板塊；三是受技術(shù)迭代與政策支持雙輪驅(qū)動(dòng)、仍具備結(jié)構(gòu)性成長機(jī)會(huì)的新能源領(lǐng)域。
中央網(wǎng)信辦違法和不良信息舉報(bào)中心|證券時(shí)報(bào)網(wǎng)舉報(bào)中心