證券時報網(wǎng)
余勝良
2025-10-24 21:08
【問道市場】
國有資本應(yīng)該是積極的大股東，而不是消極的財務(wù)投資者，必須發(fā)揮國有經(jīng)濟的控制力、影響力和帶動力。要繼續(xù)推進(jìn)央企、國企的“外大于內(nèi)”的公司治理體制的改革；加強國有控股公司法制建設(shè)，充分評估董事會、監(jiān)事會和股東會“三會”會議召開時效、表決條件、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的邊界等重要條款的科學(xué)性、合理性。
干勝道 何玲
一段時間以來，在國有資本的并購活動中，作為資本控制者丟了“陣地”，沒有發(fā)揮出應(yīng)有的控制力和影響力，損害了國有資本出資者的利益，出現(xiàn)了所謂“控股不控權(quán)”的現(xiàn)象，值得反思。
“控股不控權(quán)”是指控股股東雖擁有名義上的所有權(quán)，卻沒有實際控制權(quán)，即在重大事項決策、重要崗位人事任免、重大項目安排、大額資金使用等“三重一大”權(quán)力被架空、掏空，即控制權(quán)收益為負(fù)數(shù)。總體來看，“控股不控權(quán)”問題在我國國有資本運作中普遍存在。一旦這些企業(yè)長期處于國有股東失管失控的狀態(tài)，將對生產(chǎn)經(jīng)營活動造成不利影響，產(chǎn)生國有合資企業(yè)虧損、股權(quán)資產(chǎn)減值等風(fēng)險。既控股又控權(quán)，有效發(fā)揮國有資本治理“穿透力”，對保持國有資本戰(zhàn)略地位、防止國有資本權(quán)益受損或國有資產(chǎn)流失無比重要。要推動國有資本和國有企業(yè)做強做優(yōu)做大，必須深入挖掘“控股不控權(quán)”的成因，知曉其危害，并采取切實有效措施加以治理。
國資“控股不控權(quán)”的
成因
國資股東經(jīng)驗不足，責(zé)任意識缺乏。我國長期實施計劃經(jīng)濟，市場經(jīng)濟運轉(zhuǎn)時間不長，股東之間協(xié)作經(jīng)驗匱乏，混合所有制運作剛剛起步。不少國資控股股東對控制權(quán)重要性認(rèn)識不深、經(jīng)驗不足，“懶政”、“懶商”思想的存在導(dǎo)致合作初期缺乏危機意識，對公司章程、合同條款、治理機制等未作認(rèn)真審核, 對細(xì)節(jié)疏于把控，而被別有用心的小股東算計，有意在公司章程中設(shè)置對小股東有利的條款，刻意剝奪控股股東的部分權(quán)力，進(jìn)而致使小股東權(quán)力過分?jǐn)U張, 控股股東控制權(quán)被架空。
國資股東惡意串通，謀求個人利益。國資股的股利收入由國有資產(chǎn)管理部門組織收取，國資股東并非是最終企業(yè)財產(chǎn)所有者，而僅僅是國有資產(chǎn)的代理人，這種代理問題最終表現(xiàn)為國資股東更關(guān)注控制權(quán)現(xiàn)實收益，而非控制權(quán)權(quán)力大小。當(dāng)國有資本與其他資本合作時，國資股所有權(quán)者被圍獵，為順利達(dá)成合作、追求所謂“政績”，國資股東“讓渡”出部分控制權(quán)。或者，國企實際控制人在股權(quán)多元化過程中與其他出資者惡意串通，把控制權(quán)作為標(biāo)的進(jìn)行交易，獲取“租金”或進(jìn)行不當(dāng)在職消費，客觀上造成了國有資產(chǎn)損失、國有股份稀釋、控制權(quán)旁落、經(jīng)營權(quán)失管。
派出“董監(jiān)高”缺乏激勵，監(jiān)管不到位。國資所控股企業(yè)通常股東要委派人員任職董事、監(jiān)事、高管等職位，由于委派人員可能擔(dān)任多家公司要職，缺少足夠時間、精力、專業(yè)性、責(zé)任心等，也因“兼職不兼薪”等規(guī)定導(dǎo)致激勵機制缺乏。無心、無力、無時間、不愿意去跟蹤監(jiān)測控股企業(yè)的運營情況，也樂意充當(dāng)“老好人”。這就導(dǎo)致這些企業(yè)內(nèi)部人員違反或超越委托代理合同約束，利用其在企業(yè)投資、籌資、分配、采購等決策權(quán)為追求自身利益最大化而損害國有資產(chǎn)所有者和利益相關(guān)人的權(quán)益時無人“拍案而起”。
國資“控股不控權(quán)”的
危害
動搖國有資產(chǎn)根基，損害國有資本權(quán)益，影響共同富裕實現(xiàn)。民間資本、外國資本與國有資本的混合所有制改革根本目的是增強企業(yè)競爭力，國有資本應(yīng)該是積極的大股東，國資的“控股不控權(quán)”動搖了國有資本的根基。關(guān)聯(lián)方交易、尋租活動、對控股企業(yè)的失控失管必然導(dǎo)致國有股權(quán)存在減值風(fēng)險，控股企業(yè)存在嚴(yán)重虧損的危險。國有資產(chǎn)本質(zhì)上是全體公民共有的財產(chǎn), 理應(yīng)由全體公民共同享有，控股不控權(quán)嚴(yán)重?fù)p害了國有股東的權(quán)益，延緩了社會財富積累速度，破壞了全體公民財富，影響了共同富裕的實現(xiàn)。
產(chǎn)生尋租腐敗現(xiàn)象，助長財務(wù)分配不公，影響營商環(huán)境構(gòu)建。國有資本有關(guān)管理者有意無意讓控制權(quán)旁落、經(jīng)營權(quán)失管，往往夾雜各種尋租腐敗現(xiàn)象，滋生小團體意識，嚴(yán)重干擾和損害了公平競爭的市場原則。由于國資股東不能對所投資的企業(yè)形成控制權(quán)，國資股東對會議決策結(jié)果往往不能構(gòu)成重大影響，造成國資股東的知情權(quán)、參與權(quán)、利潤分配權(quán)、分紅權(quán)受到侵害以及缺乏救濟機制等系列問題，控制權(quán)的缺失侵蝕了國有資產(chǎn)在控股企業(yè)中的權(quán)益，最終在控股企業(yè)的應(yīng)有權(quán)益被損害，敗壞社會風(fēng)氣，破壞了營商環(huán)境的構(gòu)建。
擾亂企業(yè)經(jīng)營秩序，阻礙企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，影響中國夢實現(xiàn)。在企業(yè)經(jīng)營管理中，由于國資股東在企業(yè)中缺少控制權(quán)，其他私人合資方常會以非公允價格進(jìn)行資產(chǎn)交易并發(fā)生不正常產(chǎn)品購銷業(yè)務(wù)、資產(chǎn)出售、對外投資、對外擔(dān)保等行為，會擾亂企業(yè)正常經(jīng)營秩序，降低企業(yè)生產(chǎn)效率，企業(yè)運作發(fā)生虧損，隨意性支出增多，資本不能實現(xiàn)保值增值，最終會侵蝕企業(yè)經(jīng)營利潤。小股東的不當(dāng)?shù)美趽p害控股股東利益的同時，往往也同時損害普通員工的正當(dāng)權(quán)益，激化社會矛盾，凸顯社會不公，對社會的和諧與穩(wěn)定形成巨大威脅，最終導(dǎo)致企業(yè)無法實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，阻礙中國夢的實現(xiàn)。
治理國資“控股不控權(quán)”
的對策
發(fā)揮黨組織作用，加強黨的領(lǐng)導(dǎo)黨的建設(shè)。解決國資“控股不控權(quán)”問題需置于建設(shè)中國特色社會主義的事業(yè)中去通盤考慮。國有資本流動到哪里，黨的建設(shè)就跟進(jìn)到哪里、黨組織的作用就發(fā)揮到哪里。發(fā)揮黨組織在國有資產(chǎn)中的政治引領(lǐng)作用，夯實黨組織在治理結(jié)構(gòu)中的法定地位，規(guī)范黨組織的建設(shè)和組成，明確黨組織的管理主體、職責(zé)定位、黨群機構(gòu)設(shè)置等要求，落實黨建工作。國資所有者應(yīng)提高政治站位，把黨的領(lǐng)導(dǎo)融入管理提升全過程和各領(lǐng)域，深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想，為黨為國理財，保護(hù)國有股東合法權(quán)益，將提高企業(yè)效益、增強企業(yè)競爭力、實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值作為開展工作的出發(fā)點和落腳點。
總結(jié)提煉整改經(jīng)驗，維護(hù)各資本方正當(dāng)權(quán)益。注重私人資本與國有資本合作中經(jīng)驗的積累，提煉控股股東管控機制到位、與小股東實現(xiàn)良性制衡等方面好的做法，編制形成典型案例集，指導(dǎo)企業(yè)切實提升規(guī)范治理的意識和能力。國有資產(chǎn)控股企業(yè)中利益主體具有多元化特點，對于企業(yè)運作，國有資本方、民間資本方和外資投資方可能有不同的認(rèn)知，既要確保國有資本的保值增值和領(lǐng)導(dǎo)作用，又要尊重和支持其他資本股東的職權(quán)和利益。根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)合理劃分各資本主體的權(quán)利邊界、“紅線”和職責(zé)內(nèi)容，維護(hù)各資本方利益，互不“犯規(guī)”。
構(gòu)建外部監(jiān)督機制，制定長期風(fēng)險管控措施。構(gòu)建國有資本外部監(jiān)督體系，定期開展專項督查、審計、巡察，指導(dǎo)企業(yè)有效落實控股股東權(quán)力與責(zé)任，對不配合開展工作的人員堅決進(jìn)行調(diào)整。通過國資委網(wǎng)站、國企改革動態(tài)、微信公眾號等方式公開“控股不控權(quán)”典型案例情況，敦促整改，并對已改問題開展“回頭看”活動，對整改成效進(jìn)行復(fù)核。國家審計署搭建監(jiān)督平臺，接受公眾舉報“控股不控權(quán)”問題貪腐線索。國資委外派政治素質(zhì)過硬、業(yè)務(wù)能力強、管理經(jīng)驗豐富的董事?lián)?fù)相應(yīng)責(zé)任，并進(jìn)行適度激勵。對國有資本權(quán)益受損立即糾正，發(fā)現(xiàn)無法解決問題，立即上報，根本上遏制問題蔓延。切實強化風(fēng)險防范意識，建立長效管控機制，嚴(yán)控增量問題產(chǎn)生，防范類似問題再次發(fā)生，推動整治工作效用最大化。
完善控股企業(yè)制度建設(shè)，持續(xù)整頓清理不正之風(fēng)。國有資本應(yīng)該是積極的大股東，而不是消極的財務(wù)投資者，必須發(fā)揮國有經(jīng)濟的控制力、影響力和帶動力。要繼續(xù)推進(jìn)央企、國企的“外大于內(nèi)”的公司治理體制的改革；加強國有控股公司法制建設(shè)，充分評估董事會、監(jiān)事會和股東會“三會”會議召開時效、表決條件、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的邊界等重要條款的科學(xué)性、合理性。嚴(yán)控和明確中小股東行使否決權(quán)的具體范圍，防止國有資本控制力、穿透力受到損害，保護(hù)國資股東各項權(quán)利，對違反公司治理的行為進(jìn)行追究，對由此造成的損失進(jìn)行賠償。要杜絕國資有關(guān)人員利用控制權(quán)作為標(biāo)的進(jìn)行不當(dāng)交易，敦促派出董監(jiān)高積極履行職責(zé)，持續(xù)整頓清理國有資本控制權(quán)管控中的不正之風(fēng)。
我們相信，“控股不控權(quán)”作為一種暫時的、不合理的股權(quán)現(xiàn)象，在黨中央的堅強領(lǐng)導(dǎo)下，在國資委的重拳治理下，一定會得到根本扭轉(zhuǎn)，國有資本一定能發(fā)揮出對國民經(jīng)濟應(yīng)有的控制力、影響力，不斷保值增值，從而為共同富裕創(chuàng)造良好的物質(zhì)基礎(chǔ)！
（干勝道，經(jīng)濟學(xué)博士，四川大學(xué)商學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，四川富潤企業(yè)重組投資有限責(zé)任公司外部董事；何玲，四川大學(xué)商學(xué)院2021級博士生）
本報專欄文章僅代表作者個人觀點。
