證券時報網
康殷
2025-10-24 09:15
美國銀行體系準備金規模繼續下滑，引發市場對美聯儲是否即將結束量化緊縮（QT）的廣泛關注。
當地時間10月23日，根據美聯儲最新周報，截至10月22日當周，銀行系統準備金減少約590億美元，降至2.93萬億美元，創下今年1月以來的最低水平，這也是連續第八周下降。
分析人士表示，準備金的持續下降正成為制約美聯儲縮表進程的重要因素。自7月美國債務上限解除以來，財政部加大國債發行以重建現金儲備，流動性進一步承壓。隨著隔夜逆回購工具（ON-RRP）余額接近清零，銀行準備金被動承壓，流動性余量明顯收緊。
準備金驟降，市場提前押注QT終止
多家華爾街機構認為，準備金規模接近“安全下限”，繼續縮表可能擾動短端融資市場。摩根大通、美國銀行、道明證券及萊特森研究（Wrightson）等策略師均預計，美聯儲最早將在本月會議上宣布停止縮減約6.6萬億美元的資產負債表。此前，這一進程原本被預期持續至12月或明年初。
多位機構策略師認為，美聯儲若繼續縮表，可能加劇美元融資利率波動，因此在準備金持續下降的情況下，提前結束QT成為“風險最小化”的選擇。
市場預期，美聯儲將在下周的利率會議上明確資產負債表政策方向。盡管降息25個基點被視為大概率事件，但關于是否同時終止QT，華爾街意見仍分化。道明證券與瑞穗金融集團分析師已將預測時點提前至10月，而高盛與巴克萊仍認為，美聯儲可能選擇在今年稍晚或明年初結束該進程。
流動性回收進程接近尾聲
量化緊縮政策始于2022年中期，旨在從金融體系中抽離過剩流動性。兩年多以來，美聯儲資產負債表規模已從峰值的近9萬億美元降至約6.6萬億美元。隨著財政部的融資需求上升與短期利率回落，銀行體系的流動性“緩沖墊”明顯減薄。
分析人士認為，準備金水平已降至3萬億美元附近的“技術性臨界點”，若繼續下降，可能觸發貨幣市場利率的異常波動。
美國銀行策略團隊在一份報告中表示，若金融體系出現融資緊張跡象，美聯儲可能優先考慮“提前結束縮表，以穩定儲備供給和市場預期”。
隨著準備金下降與逆回購工具余額的萎縮，量化緊縮周期可能步入尾聲。市場普遍認為，美聯儲將在本輪會議上給出“結束QT”的政策信號，為未來數月的降息進程預留更大操作空間。
