證券時報網
唐強
2025-10-24 21:09
黨的二十屆四中全會于2025年10月20日至23日在北京舉行，并于10月23日發布了《中國共產黨第二十屆中央委員會第四次全體會議公報》（下稱“《公報》”），會議審議通過了《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》。
多家券商首席分析師第一時間分享了學習體會。
推動高質量發展行穩致遠
多位券商研究人士分享了《公報》的學習體會。
華福證券研究所所長任志強表示，在“十四五”收官與“十五五”啟航的歷史交匯點，黨的二十屆四中全會系統構建了以中國式現代化全面推進中華民族偉大復興的戰略體系，明確了科技創新與實體經濟融合的現代化產業主攻方向，又通過內需體系重塑與高水平市場經濟體制建設構筑內生增長動力，更以統籌發展和安全的頂層設計應對復雜變局，最終形成了一套目標層層遞進、政策相互協同、發展與安全并重的完整行動綱領，為在不確定世界中穩步推進社會主義現代化提供了確定性路徑。
華西證券首席經濟學家劉郁關注到《公報》重提了“堅持以經濟建設為中心”。劉郁表示，黨的十九屆五中全會《公報》原文，“堅持穩中求進工作總基調，以推動高質量發展為主題”，未提及“以經濟建設為中心”，而是在之后的2021年底中央經濟工作會議中曾強調“堅持以經濟建設為中心是黨的基本路線的要求”，及2022年的黨的二十大報告中繼續提到“堅持以經濟建設為中心”。
“此次在‘十五五’規劃綱要的指導思想和原則部分重申‘堅持以經濟建設為中心’，可見經濟建設在未來五年的地位之重要。”劉郁說。
申萬宏源證券首席經濟學家趙偉也表示，會議新增“堅持以經濟建設為中心”，并將其置于“以推動高質量發展為主題”之前，進一步凸顯對經濟發展的重視。在主要目標上，會議將黨的十九屆五中全會提出的“經濟發展取得新成效”，細化為“高質量發展取得顯著成效，科技自立自強水平大幅提高”。
趙偉還提到，本次會議再度涉及短期經濟判斷，明確提出“堅決實現全年經濟社會發展目標”。會議強調“宏觀政策要持續發力、適時加力”，結合當前近3000億元政策性金融工具已投放、財政從地方政府債務結存限額中安排5000億元下達地方的現實基礎，全年實現 5%的經濟增長目標具備相當堅實的支撐。
科技仍然是重要關鍵詞
長城證券首席經濟學家汪毅統計了《公報》中的一些關鍵詞出現次數，其中產業8次，科技創新6次，安全7次，消費2次，改革5次，開放3次，房地產1次，債務1次，金融0次。“將科技自立自強擺在了‘十五五’社會發展目標首要位置。”汪毅說。
《公報》中強調，“加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力”，提出要抓住新一輪科技革命和產業變革歷史機遇，全面增強自主創新能力，搶占科技發展制高點，不斷催生新質生產力。
華福證券首席宏觀分析師秦泰表示，這些要求意味著“十五五”期間我國將進一步鼓勵各主要科技創新領域實現前沿技術研發突破、追求尖端領先地位優勢，在激烈的全球科技競爭中持續趕超、謀求超越，以自主可控的尖端技術打破產業發展的瓶頸，獲得更大的供給側全球前沿科技競爭主動權。
廣發證券首席經濟學家郭磊則認為，關于科技創新，需要注意的兩個細節是“抓住新一輪科技革命和產業變革的歷史機遇”“要加強原始創新和關鍵核心技術攻關”。“原始創新”是相對于二次創新而言的，是指在科學發現、技術發明、產業創新領域，獲得前所未有的突破，從而對這一領域的發展方向形成奠基性的、引領性的貢獻。這與現代化產業體系對于“未來產業”的重視一脈相承。郭磊表示，目前處于新一輪科技革命的關鍵歷史階段，加強“原始創新”將有助于中國在全球科技創新中建立先行優勢。
“對科技創新的要求不斷提高，從科技自立自強，到搶占科技發展制高點，再到加強原始創新和關鍵核心技術攻關，其背后也蘊含著我們在相關前沿領域可能繼續加大投入和支持力度，關注后續規劃全文中涉及的行業。”劉郁表示。
堅持惠民生和促消費
全會提出，“堅持擴大內需這個戰略基點，堅持惠民生和促消費、投資于物和投資于人緊密結合”。
對此，中信建投宏觀經濟首席分析師周君芝表示，全會提到“堅持惠民生和促消費”結合，說明政策或更加重視在長期維度上培育消費，而非聚焦短期消費刺激、以透支未來消費換取當下數據高增。因此以工代賑、發放補貼等或不被采用。未來消費提振之路著重三個方面：其一，創造新的生產供給，從而撬動新的就業；其二，以改善民生為切入點，消除居民消費壓力，打開消費空間；其三，財政投資著重人口結構、素質。
中金公司表示，“投資于人”短期提振需求，長期提升供給能力。從方向上看，解決群眾急難愁盼的民生問題，有多個方面值得關注。一是社保擴覆蓋面、提水平，如縮小城鄉居民養老和醫療保障差距，靈活就業和中小企業社保降低繳費負擔、做實繳費基數、提升保障水平；二是民生從重硬件到重軟件；三是提升基本公共服務的均衡性，推進公共服務隨人走、由常住地供給；四是降低三育成本，辦好人民滿意的教育，如提升生育直接和間接補貼水平，義務教育更重公平性，高中階段提升普職比，大學階段優質學位擴圍和新興學科增設；五是大力發展社區嵌入式的居家養老，將社區基礎設施、三級診療和長護服務有機結合；六是推動房地產高質量發展。
排版：王璐璐
校對：祝甜婷
