券商中國
孫翔峰
2025-10-24 23:07
上市券商年中分紅哪家強(qiáng)？
據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月23日，已有16家上市券商發(fā)布年中分紅公告，累計分紅金額接近80億元，為投資者送上“中期紅包”。
各機(jī)構(gòu)之間差距明顯。上半年，國泰海通現(xiàn)金分紅總額超過26億元，現(xiàn)金分紅率達(dá)16.8%；中原證券分紅總額為0.37億元，分紅率達(dá)14.27%；東吳證券、紅塔證券的現(xiàn)金分紅率均超過35%。
受訪人士表示，投資者若僅依據(jù)分紅數(shù)據(jù)作決策，易陷入“價值陷阱”。建議綜合考量ROE（凈資產(chǎn)收益率）的持續(xù)性等指標(biāo)。同時，投資者需明確，券商股屬強(qiáng)周期品種。從券商角度看，需在高分紅與自身發(fā)展資金需求間求平衡，并依業(yè)務(wù)擴(kuò)張及成熟階段靈活調(diào)整分紅策略。
80億元現(xiàn)金紅包
Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日，已有16家上市券商披露了2025年中期現(xiàn)金分紅情況，累計金額達(dá)79.74億元。
記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，各機(jī)構(gòu)中期分紅總額差距較大。其中，國泰海通、招商證券、東方證券上半年分紅總額位列前三，分別為26.44億元、10.35億元、10.2億元，對應(yīng)的中期現(xiàn)金分紅率分別為16.8%、19.96%、29.44%。
與此同時，中原證券、第一創(chuàng)業(yè)、西部證券、西南證券、財達(dá)證券等券商分紅總額均不超過1億元，中期分紅率最高不超過26%，最低僅為5.69%。
值得一提的是，部分中小券商的分紅率高于頭部券商。例如，東吳證券、紅塔證券、山西證券、東興證券上半年現(xiàn)金分紅總額分別為6.86億元、2.36億元、1.79億元、2.46億元，上半年歸母凈利潤分別為19.32億元、6.7億元、5.24億元、8.19億元，中期現(xiàn)金分紅率均不低于30%。
如何理解這種行業(yè)差距？黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文向《國際金融報》記者分析，券商行業(yè)的分紅差異，是資本市場結(jié)構(gòu)性變革的直觀體現(xiàn)。頭部券商憑借雄厚資本、多元業(yè)務(wù)與抗周期能力，在自營、資管、投行等領(lǐng)域筑牢護(hù)城河，分紅總額與分紅率領(lǐng)先，彰顯其盈利穩(wěn)定與治理成熟。相比之下，中小券商受限于有限的資本金、區(qū)域性的業(yè)務(wù)布局以及較為單一的業(yè)務(wù)模式。盡管部分中小券商的現(xiàn)金分紅率相對較高，但難以掩蓋其盈利體量相對較小的現(xiàn)實。這種現(xiàn)象既體現(xiàn)了市場的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，也預(yù)示著行業(yè)集中度提升的長期趨勢。
“一般來說，上市公司的分紅率高于30%可視為較為正常且健康的狀態(tài)。分紅率若超過50%，則會極大地考驗上市公司的現(xiàn)金流狀況；而分紅率過低，又可能會影響公司分紅的積極性，不利于更好地回報投資者。”獨立財經(jīng)評論員郭施亮向《國際金融報》記者表示，券商機(jī)構(gòu)中期分紅比例存在較大差異，這不僅與其自身的現(xiàn)金流狀況、分紅意愿以及既定的分紅比例有關(guān)，還與上市公司對投資者回報預(yù)期的重視程度密切相關(guān)。
如何布局券商股
不難看出，券商行業(yè)內(nèi)部存在顯著的分化。這種分化不僅反映了行業(yè)內(nèi)部的競爭格局，也為投資者提供了不同的投資視角。
今年A股市場在震蕩中走強(qiáng)，被稱為“牛市棋手”的券商股多次領(lǐng)漲。4月8日至10月23日，券商概念指數(shù)漲幅約為29%。那么，當(dāng)前投資者是否應(yīng)該持倉布局券商股？又需關(guān)注哪些指標(biāo)呢？
“投資券商股，本質(zhì)上是在投資強(qiáng)周期股票。券商業(yè)績波動較大，不僅易受市場環(huán)境影響，還與券商自身的業(yè)務(wù)能力、資源獲取能力密切相關(guān)。”郭施亮認(rèn)為，投資者需密切關(guān)注市場環(huán)境及交易量的變化，以此提升投資決策的準(zhǔn)確性。
陳興文指出，“從投資者角度看，單純追逐分紅數(shù)據(jù)容易陷入‘價值陷阱’。投資者應(yīng)綜合考量ROE的持續(xù)性、財富管理轉(zhuǎn)型的進(jìn)度、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的占比、資本杠桿的效率以及政策紅利的承接能力。全面注冊制、衍生品擴(kuò)容與財富管理升級帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，值得投資者重點關(guān)注。”他還提到，當(dāng)前券商板塊估值雖處歷史低位，但資金流向已顯現(xiàn)機(jī)構(gòu)端配置正在回暖，輿情預(yù)期也隨著市場活躍度的修復(fù)而逐漸改善。因此，投資者應(yīng)關(guān)注券商的成長性、行業(yè)地位、股息收益率及政策支持等多維指標(biāo)，而不僅僅盯著分紅數(shù)據(jù)。
券商股的大漲，不僅得益于券商業(yè)績的出色表現(xiàn)，也與A股市場的活躍交投密切相關(guān)。從業(yè)績來看，42家上市券商上半年歸母凈利潤均實現(xiàn)正增長。從具體來看，42家上市券商中，有37家券商的營收實現(xiàn)同比增長，其中10家券商的營收突破100億元大關(guān)；42家券商的歸母凈利潤全部實現(xiàn)同比增長，其中8家券商的歸母凈利潤超過50億元。在業(yè)務(wù)方面，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入同比增長44%，自營業(yè)務(wù)凈收入同比增長54%，這兩項業(yè)務(wù)成為推動整體業(yè)績增長的核心動力。
尋找關(guān)鍵平衡點
券商如何在通過分紅回饋投資者與保障自身發(fā)展資金需求之間找到平衡點？
郭施亮指出，券商需要時刻保持一定規(guī)模的現(xiàn)金流，這樣才能更好地滿足分紅需求。同時，上市公司應(yīng)建立起動態(tài)觀察指標(biāo)，實時監(jiān)測公司現(xiàn)金流水平，確保其能滿足當(dāng)期及下期的分紅資金需求。
陳興文認(rèn)為，券商要平衡高分紅與保障自身發(fā)展資金需求，可根據(jù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張和成熟階段靈活調(diào)整分紅策略，向長期戰(zhàn)略投資者傾斜，提升業(yè)務(wù)透明度；可借鑒國際“基礎(chǔ)分紅+特別股息”模式，并輔以股份回購傳遞信心。
“關(guān)鍵在于提升財務(wù)透明度與戰(zhàn)略清晰度，引導(dǎo)形成長期投資者結(jié)構(gòu)。”陳興文進(jìn)一步表示，監(jiān)管層也應(yīng)鼓勵建立長效激勵機(jī)制，推動券商從“通道依賴”向“資本+人才+科技”驅(qū)動躍遷，實現(xiàn)股東回報與可持續(xù)發(fā)展的共生共榮。
